日出东方年报发布 热利用工程业务增长迅猛
来源：长城证券 | 0评论 | 2816查看 | 2013-03-21 15:24:56
年报业绩略高于预期,分红方案优厚:公司发布年报,2012年全年公司实现营业收入33.65亿元,同比增长8.72%,净利润4.27亿元,同比增长15.38%,每股收益1.07元。业绩略高于三季报预告的5%-10%,也略高于我们1.05元的预测。利润分配方面,每10股派发现金红利7.1元,税前分红收益率达到4.3%,非常优厚。
零售徘徊前进,工程增长迅猛:分项业务收入来看,太阳能热水器零售收入25.87亿元,同比微增,增速放缓。但工程收入达到5亿水平,同比大增130%,占公司总收入比例达到15%左右。整体毛利率下降1.48个百分点,其中太阳能热水工程系统毛利率下降4个百分点。费用率平稳,利息收入大增:公司销售和管理费用率分别15.48%和4.41%,和2011年相比稳中有降。由于年中募集资金到位且用于浮动利率存款,利息收入大幅增加5200万,对净利润的增长起到较大作用。
资产质量健康,现金流充沛:由于公司工程业务占比增加,应收账款有一定上升。预收账款5.8亿元,同比增加23%,主要是由于经销商大会时间差所致。不过根据我们12月调研的情况,经销商大会期间订单数量的确有大幅增加。目前公司在手现金33.4亿元,2012年经营性现金流更高达5.97亿元,现金流非常充沛。产业政策环境持续温暖:近期工信部出台了《关于促进太阳能热水器行业健康发展的指导意见》,明确未来将对公用事业采用太阳能集中热水系统给予一定补贴,而公司工程业务将明显受益。
未来增长主要看业务和模式拓展:除了太阳能热水器工程业务仍将保持较快速增长之外,公司未来还有如下方面值得期待:公司空气能项目已投产,未来将继续开拓,加强华南市场空气能与太阳能的互补应用;太阳能热利用中温系统涉及工业各个方面,工业热水具有更广阔的商业前景;商业模式上BT、BOT及EMC的应用也将伴随业务的拓展而得到更广泛的应用。而公司也有望摆脱太阳能热水器零售业务带来的天花板压制,面对更广阔的市场空间。
风险提示:零售产品竞争加剧致使价格下降、工程业务推进慢于预期。
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