2020年继美股四次熔断之后，美国原油期货市场也上演了前所未有的一幕。即将到期的5月美国轻质原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。这是原油期货价格自1983年在纽约商品交易所交易后首次跌入负数，意味着卖方需要付出代价，才能让买方从其手中拿走原油。超过300%的跌幅，不仅创造了原油期货1983年以来最大单日跌幅，也创造了即期原油期货史上首次跌为负值的纪录。

三重因素推低国际油价，短期利好中国经济发展

近期国际油价暴跌，主要源于以下三方面因素：一是受新冠肺炎疫情蔓延影响，全球经济衰退，能源消费需求萎缩，导致国际原油市场过剩和库存加剧。二是沙特和俄罗斯作为原油出口国，减产动力不足，近期达成的相关协议不及预期。三是在需求侧雪崩、存储无门的情况下，美国原油5月期货在4月21日到期，原油交易商纷纷甩货，导致美国轻质原油期货WTI价格一路下跌。

国际油价暴跌，短期来看对中国经济利大于弊。中国作为原材料进口大国，70%的原油依赖进口，国际油价下跌可以降低我国原油进口成本，市场预计全年降低进口成本700多亿美元。同时，国际油价下行，对制造业、交通运输业等来说，能源支出费用有望降低，并通过产业链传递到中下游企业，降低实体经济运行成本。加之中国疫情已经得到基本控制，逐步复工复产，油价暴跌有助于经济发展。同时，国际油价暴跌也将对能源行业造成一定冲击，石油企业的利润将大幅下降。我国油田勘探开发周期较长，前期的投资对后期的运营成本将产生较大影响。如果油价走低，甚至低于投资时的成本价，企业将会亏损。但总体上看，国际油价短期内对中国经济利大于弊。

低油价或减缓能源结构清洁化进程，但不会逆转能源结构调整趋势

从长期来看，国际油价下降会冲击国内的油气勘探开采行业，未来油气对外依存度可能进一步提高，对我国能源供给安全带来一定隐患。更值得关注的是，国际油价暴跌可能导致我国可再生能源发展放缓，对中国可持续发展带来一定的负面影响。

油价下跌或将减缓中国能源结构优化的步伐。国务院在《能源发展战略行动计划(2014-2020年)》中提出“降煤、稳油、增气，大力发展风电、太阳能、地热能等可再生能源”。近年来，中国在压缩煤电投资，以风电、光伏发电等可再生能源作为电力增量的战略支持下，2019年我国风电投资规模增长81%，光伏新增和累计装机容量继续保持全球第一，可再生能源在能源消费中占比不断提高。

受此次疫情影响，我国经济增速放缓，能源消费将进入低增长甚至零增长区间，电力消费增幅收窄，抑制我国通过新增可再生能源发电来调整能源结构的进程；考虑石油价格和煤炭价格联动效应，且地方政府为了保增长、稳就业，或重启煤电投资或煤电实施满负荷运行，势必压缩可再生能源发展的空间。

在稳投资压力下部分地区可能放松环保要求，涉油、涉煤等高污染高排放环境审批或“松绑”。近年来，我国在“大气十条”“土十条”“水十条”相继出台、环保督察常态化等强有力措施下，初步扭转“一切向GDP看齐”的发展观。

但近期深圳湾环评报告抄袭事件引起关注，在深圳市政府官网公示的一份有关深圳湾新航道疏浚项目的环评报告中，出现严重的抄袭造假问题，仅“湛江”两字就出现了35次，说明地方政府在稳投资压力下，加快项目上马而忽略环保要求。

特别是在油价下跌、煤炭价格联动情况下，不排除加大涉油、涉煤等高污染高排放项目投资的可能性，会对我国来之不易的环境形势带来不利影响。

当然，对光伏、风能发电等可再生能源发展的中长期前景，也不应悲观。油价下跌不会对我国可再生能源发展造成巨大影响。首先，我国推动绿色发展，以低碳和清洁能源替代传统化石能源的政策导向不会改变。其次，石油主要应用于交通和化工等领域，在发电行业使用极少，国际原油价格下降不会形成其对其他发电燃料的替代。再次，近年来光伏和风能发电设备价格迅速下降，基本具备平价上网的条件，这一价格优势不会因为石油价格下降而发生根本改变。

此外，随着货币政策边际宽松、利率持续下行，有助于企业扩大对风电、光伏等领域的投资。目前光伏的度电成本在全球来看已经具备很强的竞争力，整个产业进入了高速渗透期，这一过程不会因为油价的波动而改变。

使用成本优势下降，新能源汽车推广进程或放缓

新能源汽车产业或将受到打击。原油价格下跌，将打乱新能源汽车推广的逻辑。新能源汽车与传统燃油汽车相比，除具有较好的生态效益外，一直以相对较低的使用成本受到市场认可，以中小型家用车对比来看，当油价在8元/升，百公里成本约48元，电动汽车百公里耗电20千瓦时，取居民用电和商业用电中位数每千瓦时0.75元，百公里成本约15元，这就是电动汽车使用成本是燃油车1/3说法的由来；当油价在5.5元/升时，汽油车百公里成本将下降至33元，仅是电动车成本的两倍多一点。

叠加考虑电池技术未有突破、价格居高不下，政府对新能源汽车的补贴逐步“退坡”，新能源汽车推广或迎来一定挑战。在供给侧，汽车厂商对新能源汽车领域的投资意愿、技术研发动力都将降低；在需求侧，消费者购置新能源汽车的动力也将降低；在消费侧，汽油车用车成本大幅降低，将会增加燃油车出行次数，城市大气质量会受到严重影响。

综上所述，若油价长期处于低位，我国新能源汽车推广将放缓，给未来城市大气污染治理带来一定的压力。当然，也要看到，即使国际油价下跌，新能源汽车相比燃油车仍然具有较高的经济性。