宝光股份：进军新能源前景看好 “推荐”评级
来源：长城证券 | 0评论 | 5855查看 | 2012-11-28 08:04:00
我们预测公司 2012-2014 年摊薄 EPS 分别为 0.11 元、0.23 元和 0.35 元，对应 PE 分别为 61.1倍、30.5 倍和 19.8倍。公司充分利用在真空灭弧室产品上积累的技术优势，成功研发高温真空集热管，进军新能源。我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
设立子公司进军新能源：公司发布公告称将设立子公司宝光新能源，注册资本 2000 万元，公司以现金出资 1500万元，拥有新设立子公司的 75%股权，研发团队的核心技术骨干及主要管理人员以现金方式出资 500 万元，拥有新设立子公司的 25%股权，待该公司设立完成后，以双方确认的净资产值为对价依据，由新设立子公司收购现有的生产太阳能集热管资产以及原电子玻璃厂相关资产。子公司将主要从事高温太阳能真空集热管的研发和生产经营，并向公司独家供应玻璃真空灭弧室所需的玻璃组件。
真空集热管与真空灭弧室技术上有同源性：就工艺而言，真空集热管工艺与公司现有主导产品——真空灭弧室的工艺类似，交集颇多（零件制造工艺、化学清洗工艺、玻壳封接工艺、波纹管制造工艺、氩弧焊工艺、排气工艺、真空技术等等），并且真空集热管的真空度要求比较低（与真空灭弧室相比较） ，真空度要求只有 10-2 帕（真空灭弧室 10-5 )。宝光是年产 50万只真空灭弧室并排全球规模第一的生产商，具备国际领先的真空获取及真空维护技术。
新产品市场潜力大：高温真空集热管主要用于聚光光热发电（CSP），光热发电尚未实现大规模发展，但经过较长时间试验运行，开始进入规模化商业应用。目前，美国、西班牙、德国、法国、阿联酋、印度等国已经建成或在建多座光热电站。到 2010年底，全球已实现并网运行的光热电站总装机容量为 110 万千瓦，在建项目总装机容量约 1200万千瓦。根据中国能源局《太阳能发电发展“十二五”规划》，到 2015 年光热电站将达到 1GW 的建设规模。目前光热发电成本仍高于光伏发电，但光热发电生产过程耗能少、污染小，储热技术成熟且成本较低，发电出力曲线均匀可控，电力品质好，可与常规电厂联合运行承担基础电力负荷，对电网冲击小，属电网友好型电源。
风险因素：光热发电推广的政策风险。
链接：陕西宝光真空电器股份有限公司于 2012 年 11 月 21 日以专人送达、传真等方式向与会人员发出关于召开第五届董事会第十二次（临时）会议的通知，2012 年 11 月 26 日会议以通讯表决的方式如期召开，应出席会议董事 7 名，实际出席会议董事 7 名，符合《公司法》及《公司章程》规定，会议审议并通过如下决议：
通过《关于设立子公司的议案》。
鉴于公司从事太阳能热发电用高温真空集热管（以下简称“太阳能集热管”） 的前期研制工作已获得重大成果，在市场开拓方面亦取得较大突破，初步具备了产业化发展的条件，为了从机制上大力促进和激发公司新门类产业的发展壮大，同意以现有的研制单元为核心，加大投入力度，将其改制为控股子公司，该控股子公司将成为我公司在新能源产业方面的投资平台。
同意设立 “陕西宝光新能源科技有限公司（暂定名）”，注册资本 2000 万元，公司以现金出资 1500 万元，拥有新设立子公司的 75%股权，研发团队的核心技术骨干及主要管理人员以现金方式出资 500万元，拥有新设立子公司的 25%股权，待该公司设立完成后，以双方确认的净资产值为对价依据，由新设立子公司收购现有的生产太阳能集热管资产以及原电子玻璃厂相关资产。
新设立子公司将专业从事太阳能集热管的研发和生产经营，确保研发成果向工业化生产顺利转化，形成公司新的利润增长点。其次新设立子公司还将向公司独家供应玻璃真空灭弧室所需的玻璃组件等玻璃产品。
同意票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票，同意票占出席会议表决权的 100%。
陕西宝光真空电器股份有限公司
董事会
2012 年 11 月 26 日
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