剖析可再生能源开发者放弃CD选择YieldCo的原因
来源：新能在线 | 0评论 | 3778查看 | 2015-06-04 14:37:00
对于可再生能源开发者来说，YieldCo正迅速发展，而如今投资者也开始关注。
可再生能源YieldCo在过去几年中获得了很大的发展，使得新能源项目的开发变得容易。但很多人不了解，它其实也能为普通投资者提供可靠的回报，尤其是对投资了解不多，仅购买一些大额定期存单（CD）的普通人。很明显，投资者购买可再生能源YieldCo所获得的股息收益，比起购买CD所获得的利息收益，至少要高出10倍。YieldCo同CD一样简单，但却有更高更稳定的收益。
对那些不太了解的人，可再生能源YieldCo持有一系列已经上网运营的项目资产。光伏、风电电站，一般通过长期电力购买协议（PPA）等合约向公用事业公司出售电力，期限往往长达20-30年。可再生能源项目的所有者，将风电和光伏发电资产投入一个独立的公司，公司实体仅用于支付股息，而公司的股份在交易所公开发行上市。
太阳能和风电项目在开发过程中面临的实际风险只有一种——项目因许可审批流程过长而取消——而一旦开始运行，这类项目就能产生低风险的稳定现金流。一些纯可再生能源的YieldCo包括Pattern能源（PEGI）、TerraForm电力（TERP）、以及NextEra能源合伙（NEP）。
你无需成为一名“合格”的投资者（足够富有），也能购买YieldCo的股份——你可以通过股票经纪人，在网上或者选择全线经纪服务。风电电站YieldCo（如Pattern能源（PEGI））的股价目前低于30美元，你买几股都可以。
根据一些投资者的说法，购买并持有YieldCo的股份，以换取稳定的股息收益，通常来说要比买入股票，赌股价上涨稳定得多。
“电力合约非常非常安全，”Conrad公用事业投资公司的能源与收益顾问Roger Conrad解释说：“在美国，还从来没有公用事业公司在电力合约上发生违约的情况。”
你所能获得的收益
纯可再生能源YieldCo给投资者的股息收益可能高达5%，而大额定期存单（CD）的收益率一般低于1%。
让我们看一个更形象的场景，比如说，一个规模不大的学院投资基金，希望从化石能源领域撤出投资，它刚好发现Pattern能源支付的股息率为4.9%。如果它以28.42美元的价格买入10000股（成本284200美元），将获得每股0.352美元的季度股息收益，也就是10000股3520美元的季度收益，或14080美元的年化收益。
“未来的一年，股息收益可能会增加。”清洁能源投资组合经理、Alt能源股票编辑、注册金融分析师Tom Konrad表示：“很多YieldCo都计划在未来的两三年内使其股息收益率每年提升10-20%。Pattern的目标是每年提升10-15%，因此我们可以预期下一年的季度股息收益将至少为0.38美元。”
YieldCo股息在多数的季度都有所增加，而其股价——投资者购买YieldCo股份所需支付的价格，或出售股份所获得的对价——从2013年该模式出现以来也一直在上升。但同其他的股票一样，它也有可能下跌。
当YieldCo股价变动时，其股息却保持不变——除非YieldCo的管理方调整股息率以反映其长期表现。如果YieldCo股价上升，也仅反映新进买家对它的估值，新股东往往需要多付出一些价格来持有股票。对于长期持有者来说，股息收益相当稳定。
YieldCo产生的股息
尽管YieldCo股份的买卖与其他股票相同，但它与普通股票最主要的区别在于，YieldCo股份最初就被设计用于按月或季度发放股息。其他普通股票有时也支付股息，但股息率一般较低，为0-2%左右。
“投资股票的人通常并不是为了获得股息收益，而是期望以更高的价格出售给其他买家，”Konrad说。
YieldCo股份持有者并不受市场波动的影响，因为YieldCo股息现金流不是由市场决定的，而是由资产项目的电力合同决定的。
一些YieldCo如NRGYield支付相对较低的股息，大约3%，与其他普通股票有点类似。“其投资者赌这家YieldCo实体将会以更低的价格收购更多的电站项目，从而在长期内提高股息率，”
公司出售其股份，必须将其利润再投资用于扩展业务。但YieldCo公司是通过不断增加新的光伏和风电电站资产，来提升其股息收益。
“YieldCo并不以其收益投资于新资产，而是将其绝大部分返还给投资者，”Konrad指出：“公司寻求更多的投资者，出售更多的股份募资，而以这部分新募资金投资于新的项目。”
20年中会发生什么？
YieldCo是一种崭新的金融产品，以至于还没人知道当它的电力合同到期时是否会出售项目资产。其股东很可能需要投资升级到另一个20年期的长期电力购买协议。
一个例子是Concentrated太阳能电力（CSP）在Carter地区的项目SEGS，该项目最近正在新持有人的主持下进行升级。新的CSP电站以12-20美分/千瓦时的价格售电，而SEGS刚刚以5美分/千瓦时的价格开始了其第二个长期电力购买协议。
在第一个长期电力购买协议结束前，项目资产可能会被出售，升级的需求会使公司像其他商业实体一样需要投资以增加盈利能力，而暂时弱化YieldCo资产的属性。
再投资完成后，这些新项目将再次成为潜在的YieldCo资产。新投资并不需要再一次的社区手续、资源评估、选址或审批等流程；同时，公用事业公司也已经对可再生能源更加熟悉，使得融资更为便捷和低廉。
“一个太阳能光伏项目实际上并不一定要在20-25年后才退出，”PG&E公司发言人Denny Boyles说：“预计其中一些项目将会提交新的电力购买协议。”
没有市场周期
商业环境中的公司努力扩张，增加利润；YieldCo与他们不同，其股息屏蔽了来自股票市场的波动。
股票会受到市场周期的影响，他们的股息和股价都取决于上市公司的经营状况以及投资者对他们的看法。而YieldCo不存在这种情况，其收益现金流来源于可再生能源资产发电，来源于与公用事业公司事先签订的20-30年的长期电力购买协议。
Konrad解释说，YieldCo的股价也会随着市场情绪上涨或下跌，但无论股价如何变化，YieldCo的投资者都将获得稳定的股息收益现金流。
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