3年贷款宽限期临近，某光伏电站投资商正在发愁，其持有的被补贴拖欠的光伏电站，仅靠脱硫煤电价无法足额支付还本付息的资金成本；因资金压力，某组件制造企业甚至需要借助过桥资金来完成到手订单的生产；有光伏电站投资商，正面临着数十笔供应商欠款待还……

补贴拖欠已成为中国光伏行业发展的主要矛盾，由此带来的连锁反应使得行业正发生一系列“质”的变化。而这些变化，究其本质则是由于补贴拖欠带来的一系列衍生问题。

一方面，补贴持续拖欠，手中握有大量光伏电站的民营企业现金流愈发紧张，据了解，某民营投资企业收回来的“利润”目前仅够偿还银行利息。同时，从调研的情况来看，今年以来，此前在光伏投资领域发力较猛的协鑫、北控等企业也明显放慢了扩张步伐。

另一方面，投资企业被拖欠补贴带来的资金压力正蔓延至整个产业链。被资金压力扼住“咽喉”的光伏企业正想方设法“自救”，比如海外市场的复苏让中国庞大的光伏制造产能看到了一丝希望。而在国内市场中，高达数十吉瓦的待出售光伏电站清单也是光伏企业“断臂求生”的策略之一。

只是，补贴拖欠带来的巨大阴影，是少有企业能逃脱得了的“五指山”。

光伏电站出售：远火难解“近渴”

在光伏电站补贴拖欠的情况下，光伏电站装机规模越大的企业感受到的压力也越大。2018年底，协鑫新能源手中持有了超过7GW的光伏电站，被拖欠的补贴接近70亿元，这一数据是在已向中广核、三峡新能源、五凌电力陆续出售一系列电站之后。

5月23日，保利协鑫、协鑫新能源联合公告称，苏州协鑫新能源投资有限公司向上海榕耀新能源公司出售共计977MW光伏电站的70%股权，连同70%的股东贷款；6月4日，上述两家再次发布公告，保利协鑫全资子公司—杰泰环球有限公司与中国华能集团有限公司下属子公司—中国华能集团香港有限公司订立了合作意向协议，可能出售协鑫新能源约97.3亿股股份，约相当于其股本的51%。

不仅仅是出售光伏电站，协鑫集团正试图将协鑫新能源旗下的优质光伏资产统一打包与华能进行交易，庞大的协鑫集团不再寄希望于补贴，也已经无力再“赌”下去。

据知情人透露，此次华能-协鑫光伏电站交易的尽调团队超过300人，从所有手续完成到交易款到位可能还需要一年甚至更久的时间。尽管找到了买家，但协鑫这艘“巨擘”可能还需要撑过这一年或者更久的时间，财务状况才能真正得到缓解。

不仅是协鑫，在2018年与浙能达成1GW光伏电站交易之后，爱康科技近日公告称与华东新能签署协议，拟再次出售约500MW光伏电站股权。据了解，虽然下一笔交易已经启动，但此前与浙能的交易还在执行期，这意味着，爱康这笔交易已经持续近一年时间还未最终完成。光伏电站出售周期之长，对于解决眼前的“燃眉之急”并非那么行之有效。

“倒贴”电站端：光伏制造业的压力

补贴拖欠带来的现状下，尤其是上下游都有涉猎的光伏企业，最为“煎熬”。某行业资深人士认为，如果是单纯的投资企业，在光伏电站是优质资产时介入，在其风险暴露时可以选择转移投资标的；但对于制造、投资兼有，尤其是光伏电站装机体量较大的光伏企业，制造业是根本，这是一个逃不掉的“圈”。

“三年的贷款宽限期马上就到了，仅靠脱硫煤标杆电价，拿不到补贴的电站没办法覆盖还本付息阶段的资金成本，这还不包括光伏电站的运营成本”，某投资企业透露，对于光伏电站投资端，尽管拥有看似稳定的光伏电站资产，在补贴不到位的情况下，光伏电站投资端失去了“开源”能力。

据了解，通过银行贷款投资建设光伏电站一般会有3-5年不等的贷款宽限期，在此之前，企业只需偿付贷款利息或者象征性的缴纳部分本金即可，但宽限期之后，就需要本金利息一起偿还。

“当下制造业的现金流相对较好一些，对于制造、投资兼顾的光伏企业来说，制造业现在已经成为企业现金流的主要来源，但是一旦企业发展出现额外的资金需求，就会让企业陷入比较艰难的境地”，上述人士透露。

2018年下半年海外市场的复苏给庞大的中国光伏制造产能带来了一线生机，弥补了国内市场骤减的部分需求，但是大部分光伏制造企业，尤其是组件端，也再承受着日益激烈的竞争压力。

“现在都缺钱，金融大环境导致的融资困难、毛利率下降以及531的冲击等都给组件企业带来了压力”，某组件企业负责人表示，“现在的组件订单基本都要求全款，不然宁愿不做，组件企业的现金流压力都比较大”。

实际上，与2016年前后组件企业20%左右的毛利率相比，当前组件制造端早已进入“微利”时代。虽然头部组件企业每年的出货量都会不断的刷出新高，但在利润方面却难有太大的突破。

有行业人士评论道，本来扮演“锦上添花”角色的光伏电站投资端，因为补贴拖欠的压力，现在已成为企业的“累赘”。

此前，据了解，财政部正酝酿采取一种新的形式来发放可再生能源补贴资金，但实际上，如何弥补高达上千亿的补贴缺口才是影响光伏行业发展的最关键问题。长此以往，补贴拖欠势必会拖垮一部分的光伏企业，这个趋势目前已经初露苗头。光伏行业亟待相关部门可以尽快出台一个行之有效的办法解决补贴拖欠问题。