CSPPLAZA光热发电网讯：申银万国日前发布2015年电力设备新能源行业趋势十大研判。分析认为：2015年是国内光热市场大规模启动的元年。继中控和首航节能的示范电站上马之后，中广核德令哈50MW光热电站集热场EPC招标在即，光热上网电价也呼之欲出，考虑到光热装备的高度国产化，我们的视野不仅仅在国内，更多在海外市场份额的抢占，光热有望成为高铁和核电之后的又一个“走出去”产品。

预判一：充电桩运营是一片蓝海，合理市盈率预计35-40倍，2015年有望成为热潮

我们看好充电桩及充电站运营型企业，广阔的市场空间和即将出台的补贴政策无一例外向投资者展现出尚少人涉猎的蔚蓝海洋，我们预判2015年市场愿意赋予充电桩运营环节的合理市盈率在35-40倍，远远高于新能源其他环节的合理市盈率水平。尽管投资者认为成熟的电桩运营市场将呈现割据的特点，但早期民营企业的跑马圈地仍然提供了巨大的想象空间。补贴政策的落地有望降低前期的高额资本开支预期，进而提升行业吸引力。我们看好2015年电桩运营环节，目前主业不佳，体量较小，市盈率不高的转型电桩运营的标的建议积极关注。

 

预判二：变频器公司全面转型机器人，合理市盈率预计30-35倍，2015年有望打开更多下游市场

A股最早上市的自动化企业是一批变频器类公司，随着下游简单动作控制市场的供需稳定，变频器类公司纷纷向更复杂的动作控制领域进军，我们认为变频器公司转型机器人将成为机器人行业的一道最为亮眼的风景线。从技术路线的角度，运动控制是机械制造的灵魂，只有深入理解这一技术才能制造出更精密的机器人，才能在要求更高的场合实现对人的替代。我们不认为能实现这类转型的公司会有很多，因为机器人越深入技术门槛越难以逾越，我们看好为数不多的已经在作出努力的一些企业，推荐新时达和汇川技术。

 

预判三：电气设备国有企业改革深化：资产重组+管理层激励计划，长期看点，合理市盈率在原估值基础上上调50%-200%

电力设备行业不需要很多公司，国外无数的市场经验已经证明了这一点。这是一个高集中度的市场，国内而言，6-7家足以。从已有的国有控股企业来看，掌握的资源完全可以发挥更大的效益，而这一前提是改革。能够实现资产重组的标的：大集团小公司的标的，比如国电南瑞、置信电气；需要进行管理层激励的公司：所有的国有控股企业，比如中国西电、置信电气、国电南瑞、上海电气、许继电气、平高电气、东方电气……我们认为这一主题属于长期看点，地区国资委控股以及国网系公司可能进度更快更超预期。

 

预判四：2015年以后可以期待越来越多的独立能源公司出现，合理市盈率在20-30倍

 

预判五：分布式光伏应用在全球范围内兴起，看好分布式热潮对于单晶推广的推动。

德国新一轮的可再生能源法案宣布14年8月后取消500千瓦以上项目的上网电价，并在2016和2017年将门槛下调到250千瓦和100千瓦。英国市场的可再生能源义务证书ROC从2015年4月起不接受大于5MW的项目。以英德为代表的欧洲市场已经彻底将重心从大规模电站转向分布式光伏电站。美国纽约州政府承诺未来十年屋顶光伏投入10亿美元。国内分布式光伏市场未来三年CAGR超过80%，对应14-16年新增装机量分别为3GW、6GW和10GW。受益分布式市场的大发展，单晶2014年开始“火”了。2013年当全球领先的薄膜厂商First Solar收购TetraSun并推进铜基单晶电池技术的时候，业内有识之士已经开始布局，于是2014年我们看到Elon Mask在社交媒体上高调宣布SolarCity收购赛昂电力，中环股份联手道达尔的电站开发步入开工建设阶段，卡姆丹克在马来西亚产能扩张，单晶已经蔚然成风，2015年单晶市场份额预期继续上升，让我们拭目以待。关注中环股份，隆基股份，卡姆丹克。

 

预判六：逆变器行业整合进入高潮，市场进入寡头时代。

合久必分，分久必合，这个道理在逆变器市场再次得到有效验证，逆变器市场在经历了过去三年的“扩张-恶性竞争-萧条”之后，终于逐步走回正规。借鉴其他辅材环节高度集中的市场格局（比如EVA供应商福斯特的国内市场份额接近50%），市场集中度进一步已是必然。2015年我们预判销售量超过GW的企业包括阳光电源、华为、无锡上能、特变电工、正泰电源、易事特，以上六家的出货量有望超过10GW，受益于市场集中度的提高，逆变器市场价格和毛利率趋于稳定。关注阳光电源，特变电工，易事特。

 

预判七：风电仍有大行情，弃风限电好转+电价下调抢装。

可再生能源配额制的出台将对以风电、光伏为代表的新能源行业构成重大利好，根据配额制意见稿中的指标测算可得出了风电2015年120GW，2020年214GW的装机目标目标，考虑到风电上网电价在2015年下半年下调的预期，我们认为国内风电今明两年将迎来装机高峰期，对风电全行业特别是设备制造环节构成利好，将在今明两年行业内相关公司的订单、业绩中得以体现。弃风限电情况改善是支撑当前风电行业复苏大趋势的核心逻辑，2014年上半年弃风限电率同比下降约五个百分点，我们认为只要弃风限电相好的趋势不变，风电行业便将有望获得长期稳定的发展。关注吉鑫科技，金风科技，华仪电气，天顺风能。

 

预判八：储能即将迎来大发展，电动车、储能和分布式的跨界是大方向。

集德国市场发布储能补贴之后，意大利的补贴政策也在修改并将自发自用太阳能补贴单独列出，意在促使市场转向自用储能发电。在日本，住友利用电动汽车上的二手锂电池开发带储能的光伏电站，进展顺利。国内张北风光储输示范电站一期40MW完工之后，为国内储能与新能源结合提供了大量经验。第三方咨询机构调研称能源储存系统及相关服务市场规模在2014年约为6.75亿美元，到2024年有望扩大到156亿美元每年。在可见的未来，分布式光伏发电、储能电池和电动汽车的跨产业开发正在不断探索中。关注阳光电源。

 

预判九：光热市场小荷才露尖尖角，国内大规模光热电站即将上马。

2015年是国内光热市场大规模启动的元年。继中控和首航节能的示范电站上马之后，中广核德令哈50MW光热电站集热场EPC招标在即，光热上网电价也呼之欲出，考虑到光热装备的高度国产化，我们的视野不仅仅在国内，更多在海外市场份额的抢占，光热有望成为高铁和核电之后的又一个“走出去”产品。关注首航节能。

 

预判十：其他能源形式值得关注，生物质能市场基数低，政策扶植力度大，未来成长可期。

可再生能源配额制意见稿里已经给出了生物质发电2015年494亿千瓦时，2020年1200亿千瓦时的目标，未来五年CAGR约20%。关注凯迪电力，迪森股份。