煤炭：利润下滑 亏损面扩大　

　　近期，我国上市煤炭企业相继公布上半年业绩报告。利润下滑、亏损面扩大成为煤企2015年中报的关键词。

　　业绩大跌企业难脱困

　　作为全国最大的煤炭企业，今年上半年，中国神华能源股份有限公司实现营业收入877.83 亿元，同比下降32.1%；企业利润总额为208.7亿元，相比去年同期下降了37.4%，而归属于公司股东的净利润下跌幅度达到45.6%，仅为117.3亿元。业内另一巨头中煤集团则面临亏损的窘境。今年1-6月份，集团营业收入297.47亿元，同比下降16.1%；利润总额负增长9.89亿元，同比下降171%，归属于母公司股东的净利润-9.65亿元，同比下降240.7%。此外，盘江股份、西山煤电、冀中能源等公司业绩都遭遇大幅度下滑，平庄能源、云煤能源、开滦股份、国投新集等煤炭企业同样难逃亏损的命运。

　　在公开披露的董事会报告中，诸如“需求不振”、“消耗减少”、“价格下滑”的词语频频出现。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，2012年以来，我国煤炭行业整体陷入产能过剩、下游需求不足的境况，这是导致煤炭企业业绩大幅下滑最主要、最基础的原因，“国民经济特别是实体经济的增速放缓更加加剧了煤炭企业的压力。”

　　多元经营成救命稻草

　　在年中发展整体低迷的大环境下，中电投蒙东能源集团旗下的内蒙古霍林河露天煤业则交出了一份逆势上涨的成绩单。上半年，露天煤业实现利润总额约4.52亿元，同比增长16.49%，归属于上市公司股东的净利润达到约3.95亿元，相比去年同期增加约19.24%。公司表示，虽然今年上半年煤炭销量下降、售价降低，但柴油等材料价格下跌和售电量同比增加的因素弥补了对利润总额的影响。根据露天煤业的中报数据，报告期内公司发电量达到243393万千瓦时，较上年同期提高7.61%，售电量222403万千瓦时，较上年同期提高7.5%。电力业务毛利率达44.57%，比去年同期提高7.73个百分点。据悉，露天煤业已经将业务范围逐步拓展到光伏、风力发电领域。

　　林伯强认为，多元化经营是帮助煤炭企业抵御风险实现发展的可行道路。“在大型企业中，神华拥有自己的煤矿，使用自身的运输系统，同时经营电力业务，这使它能够在整个行业困境中减轻压力。”2015年上半年，神华集团已经将煤炭、发电、运输、煤化工板块的占比由2014 年上半年的43%、29%、25%和3%优化为2015 年上半年的28%、44%、26%和2%。发电业务利润水平的稳定已经部分对冲了煤炭市场供大于求的影响。卓创资讯煤炭分析师刘杰也表示，煤炭企业应当适当延长产业链条，将发展前景较好的下游产业纳入到自身经营范围。

　　林伯强分析指出，随着下半年国民经济企稳，如果实体经济能够进一步复苏，煤炭企业或将迎来向好趋势，但煤炭行业供过于求的大环境短期内不会发生大的转变。

　　面对全行业的产能过剩，国家一度采取多项行政措施对煤炭企业提出减产、限产甚至停产的要求。8月25日，《国务院安委会办公室关于集中开展煤矿隐患排查治理行动情况的通报》发布，要求进一步建立健全淘汰退出机制。刘杰认为，通过政策手段控制行业产能，在很大程度上起到的是指导性、方向性的作用，要切实优化行业格局，必须发挥市场调节机制。林伯强同时表示，目前我国的煤炭行业已经进入了“熬时间”的阶段，“所谓‘熬’的过程，就是充分发挥市场竞争优胜劣汰的机制，逐步淘汰落后产能，最终实现行业的健康发展。”

　　三桶油：净利齐降

　

　　截至8月28日，A股三桶油2015年中报全部披露完毕。数据显示，“三桶油”上半年净利润同比均呈现负增长，其中，下降最多的是中石油，净利润下降超六成，中海油净利润下滑近六成，中石化上半年净利润下降超两成。综合来看，上半年三桶油平均日赚5.2亿元，与2014年同期日赚7.36亿元相比大幅下滑了29%。

　　油价下跌拖累业绩

　　梳理“三桶油”中报可以发现，上半年净利之所以负增长，是由于国际原油价格继续走低，全球油气勘探开发投资大幅下降，国内油气需求增速放缓，市场竞争加剧等诸多原因造成，而国际原油价格大幅下跌无疑是影响三桶油净利润的主要因素。

　　具体来看，今年上半年，中海油实现油气销售收入770.3亿元，较去年同期下降34.2%；获得合并净利润147.3亿元，同比下滑56.1%；股东应占盈利147.33亿元，按年跌56.1%；桶油主要成本为41.24美元，按年下降4.5%。

　　中石油上半年实现营业额8776.24亿元，比上年同期降低23.9%；实现归属于母公司股东净利润人民币254.06亿元，比上年同期降低62.7%。公司表示，主要是受原油、成品油等主要产品价格下降以及原油、天然气、汽油等产品销售量增加综合影响。上半年海外业务增产显著，上半年海外业务实现油气当量产量92.8百万桶，比上年同期增长38.3%，占集团油气当量产量的12.6%。

　　中石化上半年营业额10404亿元，比上年同期降低23.29%；实现归属于母公司股东净利润人民币244亿元，比上年同期降低22.28%。低迷的油价挫伤了公司的上游利润。上半年，公司上游勘探开发板块经营亏损18亿元，而去年同期实现利润319亿元。上半年公司共实现油气当量产量232.95百万桶，同比下降1.7%。

　　低油价降低炼化业务成本

　　国际原油价格不断走低虽然影响了三桶油业绩，但同时也降低了炼油和化工业务成本，中石油、中石化上半年在炼油化工方面取得了靓丽的成绩。

　　中石化的炼油和化工板块的经营业绩与第一季度净利大降87.5%相比，降幅有所收窄。数据显示，公司炼油业务2015年上半年实现经营收益153亿元，同比增57%；炼油毛利为7.72美元/桶，同比增长15.8%；化工业务有亏转盈实现经营收益101亿元，同比增加141亿元。

　　中石油炼化业务也实现自2011年以来首次整体盈利，同比扭亏增利近81亿元。其中，炼油业务实现经营利润55.50亿元，同比增利11.95亿元；化工业务经营亏损8.93亿元，同比减亏68.97亿元。天然气与管道板块也跃居为中石油盈利第二的板块。上半年，天然气与管道板块实现经营利润148.67亿元，同比增长264.1%；天然气与管道板块销售进口气及LNG净亏损106.26亿元，同比减亏97.34亿元。

　　下半年经营环境严峻

　　接受记者采访的内业人士均预计，下半年国家油价仍持弱前行，国内油价也将持续低迷，我国油气行业形势不容乐观，下半年三桶油经营环境依然严峻。

　　中海油下属公司中海油服预计集团大型装备的服务价格将保持低位、使用率将进一步下降，预计公司2015年全年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将有大幅下降。

　　针对不利局面，中石油管理层多次强调天然气业务对公司的重要性。在国际油价低迷时期，天然气业务发展显得尤为重要，其不仅是公司目前盈利第二位的板块，更是公司未来新的盈利增长点。中石油称，将加强形势研判，抓住国家“一带一路”等重大战略实施的有利契机，以提升质量效益为中心，全力推动油气主营业务发展，统筹优化生产运行，深入实施开源节流降本增效措施，努力实现全年各项生产经营目标。

　　中石化则称，公司将充分发挥上中下游一体化优势，以效益最大化安排生产经营，全力开拓市场，狠抓成本费用管控，以安全环保为保障，增强持续发展能力，努力实现较好的经营业绩。财报称，下半年计划生产原油177百万桶，生产天然气5370亿立方英尺。在炼油方面，下半年中石化计划加工原油12270万吨，计划境内成品油经销量8700万吨。在化工方面，该公司将积极推进产品结构调整，加大新产品的研发、生产和销售力度；下半年计划生产乙烯560万吨。

　　发电企业：电量降、利润增

　　国电电力发展股份有限公司半年报显示，上半年，公司全资及控股发电企业完成发