能源企业如何抓住绿色债券发展战略机遇期？
来源：能源杂志 | 0评论 | 3676查看 | 2016-12-07 14:50:48
我国绿色债券发展虽然时间不长，但进展迅速。它有助于缓解能源企业的融资问题，而能源企业又该如何把握风口呢？
从2015年底中国人民银行发布《绿色债券支持项目目录》，到今年9月绿色金融被写入G20杭州峰会发展倡议，绿色金融发展势头迅猛，已经成为金融、能源与环境领域最受关注的话题之一。
作为推动绿色发展的重要措施，从本质上来看，绿色金融是基于经济可持续发展、能源高效利用和环境保护相结合的创新性金融形态。通过这种创新性金融制度安排，旨在引导和激励更多社会资本投入绿色产业，同时有效抑制污染性投资。
相比传统金融工具，由于具有限制条件少、融资成本低、使用方式灵活等优势，绿色金融未来将成为有效推动经济转型升级的新支点。
绿色金融的典型工具
通俗地讲，绿色金融是指对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。
根据2016年8月人民银行等七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》，整个绿色金融体系涵盖了绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等在内的一系列金融工具。
这其中，绿色信贷起步较早，我国自2007年起开始探索。截至2016年6月末，21家主要银行业金融机构的绿色信贷余额超过7万亿，主要投向节能环保、新能源、新能源汽车等领域。
尽管近年来绿色信贷总额不断增长，但与银行的整体信贷资产相比，绿色信贷占比仍然较少，仅占各项贷款的9%左右。因此，发展绿色金融，单一地依靠银行提供绿色信贷进行单兵作战是远远不够的，更需要“多兵种”式的联合作战。
根据国际经验，绿色金融一般由三种主体来推动。第一种是公共部门，由国家制定产业政策、财税政策和采购政策来推动，或者由政策性金融机构实践绿色投资；第二种由商业性金融机构提供绿色信贷、绿色金融债等；第三种由公司配合，推动绿色证券、绿色指数、绿色基金等。
正是在这样的背景下，绿色债券的顺势推出，将作为绿色信贷的有力补充，对于完善当前整个绿色金融体系起到至关重要的作用。
绿色债券的发展现状与前景
绿色债券，最早由欧洲投资银行于2007年首发，世界银行、国际金融公司（IFC）等多个国际金融机构相继发行。过去十年，绿色债券市场进入快速发展期，并且由金融机构主导推进逐步发展到吸纳非金融企业加入绿色债券行列。2015年全球绿色债券的发行规模达到420亿美元，其中企业发行的绿色债券占比逐年提高，在2015年达到35%。
绿色债券与普通债券的主要区别，除了所募集资金需专门用于特定的项目或项目再融资，以及针对绿色产业项目类别、项目筛选标准、项目决策程序、环境效益目标等严格信息披露要求以外，同时对绿色效益提出要求，即需要发行人聘请独立机构对所发行的绿色债券进行绿色评估或认证。目前绿色债券主要认证机构有挪威国际气候与环境研究中心（CICERO）、Oekom研究中心、毕马威（KPMG）等。
我国绿色债券发展虽然时间不长，但进展迅速。笔者认为，主要受益于以下几点因素：
政策大力支持。2015年12月国家出台《绿色债券发行指引》，明确了我国绿色债券市场的发展方向和操作规则，对于节能减排技术改造、能源清洁高效利用等12个领域的绿色循环低碳发展项目可通过绿色债券融资。
金融机构响应。中国人民银行发布《绿色债券支持项目目录》，上交所等交易所为绿色债券提供“绿色通道”。在审核方面，绿色债券的发行比照“加快和简化审核类”债券审核程序，提高效率；进一步调整了企业债券现行审核政策及准入条件，发行绿色债券的企业不受发债指标限制等。
企业积极性高。截至今年9月，我国境内绿色债券发行规模达到1099亿元，约占同期全球绿色债券发行量的35%，已成为全球最大的绿色债券发行市场。其中，能源领域企业非常活跃。例如，5月嘉化能源成功发行国内首单绿色公司债；8月中国长江三峡集团发行目前国内规模最大的绿色公司债60亿元，同期新疆金风科技发行首单绿色资产支持证券。预计未来，绿色债券将成为我国能源类企业绿色项目重要融资渠道。
投资人认可。目前投资人对已发行的绿色债券认可度较高，已发行的绿色债券大多数出现了超额认购的情况；同时发行利率显著低于同月平均利率，充分表明市场机构对于绿色债券投资价值的认可，以及对于未来市场上相关政策的良好预期。
根据气候债券倡议组织（CBI）预测，绿色债券市场到2018年能够达到每年3000亿美元。我国未来三年的年均发行量估计在4000亿元人民币以上。
能源企业如何把握风口
绿色债券的发展有助于缓解能源类企业的融资问题，特别是涉足清洁能源领域的太阳能、风力、水力等发电企业。
对于能源企业而言，《绿色债券发行指引》中明确列示的重点支持的12大类项目中，节能减排技术改造、绿色城镇化（涉及智能电网、充电设施运营）、能源清洁高效利用（涉及煤炭、石油的清洁化利用）、新能源开发利用（涉及风电、太阳能、生物质能等）、循环经济发展（涉及产业经济循环化改造）、节能环保产业（涉及合同能源管理）、低碳产业、低碳试点示范（低碳能源）等8大类均与能源项目息息相关。
把握当下风口，选择绿色债券对能源企业融资的有利之处在于：
一是不受发债指标的限制。评级达到AA及以上的发行主体，不受发债企业数量指标的限制，其他企业仍执行发债数量“2111”要求；而选择发行绿色债券的企业则完全不受发债指标限制。
二是发债募资规模可进一步扩大。目前一般企业发债规模受限于净资产40%的上限要求，而利用绿色债券，可不受净资产比例等指标限制，且募集资金最高占项目总投资比例放宽至80%（相关规定对资本金最低限制另有要求的除外）。
此外，在发行额度方面，一般企业债核定发债规模时，需要剔除本企业及纳入合并范围的子公司已发行的信用类产品规模，例如，已发行企业债、公司债、中期票据等产品的规模；相比之下，能源企业发行绿色债券所受限制条件相对较少，在企业资产负债率低于75%的前提下，核定发债规模时不考察企业其它公司信用类产品的规模。
三是资金用途具有较高的灵活性。能源企业发行绿色债券，依据现有政策，能够有效利用债券资金优化企业债务结构。具体来看，可以使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。此外，对于信用评级较高的发行企业，如主体信用评级达到AA+且运营情况较好，还可使用募集资金置换在建绿色项目所产生的高成本债务，这种资金置换有利于多个绿色项目的滚动可持续开展。
四是发行方式提供了更多的选择。目前公司发行企业债券一般采用公开发行的方式，而绿色债券对于一些中小型企业，特别是在其短期盈利情况欠佳或者很难满足公开发行条件的企业，可选择面向机构投资者非公开发行。当然，对于大型能源企业未来选择空间更大。
五是还本付息方式的多元化。一般而言，发行传统企业债券要求提前还本；能源企业利用绿色债券，则可根据项目资金回流的具体情况科学设计绿色债券发行方案，支持合理灵活设置债券期限、选择权及还本付息方式。
此外，在审核效率、票面利率等方面，绿色债券均得到了国家的大力扶持。通过“加快和简化审核类”债券审核程序，绿色债券审核速度相对较快，例如北汽集团发行的“16京汽绿色债01”从申报到获得发改委的批复仅用了20个工作日，且发行利率仅为3.45%，在当时市场波动的情况下，创下了同时间窗口、同信用级别企业债券的最低发行利率。
总的来看，一方面，现阶段绿色债券能够有效满足能源企业对绿色项目新建以及改扩建的资金需求，增强企业的运营效率，能够在较快的审批周期内，以较低的融资成本助推企业快速发展。建议能源企业充分抓住绿色债券发展战略机遇期，利用好绿色产业融资主渠道。另一方面，对于
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