千亿级新能源巨头来袭，A股最大的新能源运营商即将诞生。

5月7日，三峡集团旗下中国三峡新能源（集团）股份有限公司（股票简称“三峡能源”，股票代码“600905”）发布《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》，确定发行价格为2.65元/股，预计本次发行募集资金总额约为227亿元，有望冲击千亿市值。

上市后，三峡能源将以227亿元的募资规模成为2021年以来A股最大的IPO。同时，这一募资额也将冲进A股整体新股募资规模排名前20位。

截至去年岁末，三峡能源的业务已经覆盖了全国30个省、自治区和直辖市，资产总额超过1400亿元。

上市后，三峡能源将成为A股最大的新能源运营商，且将改写A股目前无大型新能源运营商现状。

三峡能源此次拟募集资金绝大部分都将投向风电项目，将借此加速在新能源领域的扩张步伐，夯实其龙头股地位。

在清洁能源装机上，三峡集团在国内已是最大的清洁能源集团，其清洁能源占比94%以上。虽然在以风电、太阳能为主的新能源装机规模上，三峡集团在发电央企中暂时排名不突出，但从发电央企旗下上市公司维度看，三峡能源发展非常迅猛，且先发优势明显。

去年，考虑到港股融资能力受限，五大发电集团旗下华能新能源（0958.HK）、华电福新（0816.HK）等上市公司陆续从港股退市，启动回归A股，但是由于回顾A股流程繁琐，在争夺A股第一大新能源运营商股上失之交臂。

与五大发电集团旗下龙源电力（0916.HK）、华能新能源、大唐新能源（1798.HK）、华电福新等大多在港股上市的行业对手不同，三峡能源上市较晚，恰恰这也让其轻装上阵，成为主要发电央企中首家登陆A股的新能源运营商。

而且作为可预见的短期内唯一采用IPO上市的央企新能源运营商，三峡能源属于较为稀缺的投资标的。

不仅如此，通过与其同类竞争对手对比后发现，三峡能源的盈利能力、发展速度都首屈一指。

图表：能见

从发展速度看，2017-2019年，三峡能源装机规模三年复合增长率高达18.30%，位居同行业第一。

这一增速在“十四五”期间还将大幅提升。预计三峡能源“十四五”期间装机复合增长率将达30%。

三峡对于资产的管理、成本的控制，同样闻名业内。

三峡集团旗下长江电力（600900.SH）是全球最大的水电运营商，利润率冠绝A股。去年，长江电力净利润率达到45.87%，几乎可以媲美贵州茅台。2020年，贵州茅台销售净利率为52.18%，长江电力净利率比茅台只少了6.3个百分点。

作为三峡集团旗下新能源资产投资平台，三峡能源盈利能力同样领先于同行。

图表：能见

2017-2019年，三峡能源度电利润分别为0.28元/千瓦时、0.27元/千瓦时、0.28元/千瓦时，而同行业公司度电利润平均值约为0.20-0.25元/千瓦时。

此外，三峡能源的毛利率和总资产增长率也明显领先同行业上市公司。

图表：能见

图表：能见

三峡能源党委书记王武斌认为，三峡能源登陆A股市场意义重大。一是三峡能源面临行业发展前景光明的大好机遇，迎来了又一次大发展的重大机遇；二是登陆资本市场为三峡能源提供高速发展期急需的资金支持，助推三峡能源再次跃升；三是登陆资本市场的规范治理，将进一步提升三峡能源自身的治理体系和治理能力建设，为三峡能源发展成为世界一流新能源公司筑牢基础。

三峡能源此次募资金额将主要用于海上风电项目和补充流动资金。作为三峡集团打造“风光三峡”和“海上风电引领者”战略的实施平台，三峡能源是国内最早布局海上风电的企业之一。

实际上，三峡能源早在2006年起便由江入海，全力进军海上风电资源开发。多年来坚定不移实施“海上风电引领者”战略，全力推进广东、福建、江苏、辽宁、山东等地前期工作，不断巩固海上风电集中连片规模化开发优势。

多年积累的海上风电开发经验，让三峡能源在海上风电具备多方面先发优势，其核心技术“中国造”的三峡情怀也在不断发力，在驱动产业链改革发展上具有一定的影响力。

在三峡能源运营的福建三峡海上风电产业园，下线我国自主研发并投运的单机容量亚太最大、全球第二的10兆瓦海上风电机组，是实现国内海上风电重大装备国产化、打造海上风电大国重器的重要成果。在江苏如东，推动国内首座±400千伏柔性直流输电海上风电项目建设，在我国远海大容量海上风电开发建设中引领示范。在广东阳江，打造首个“百万千瓦级”海上风电基地，建成亚洲最大海上升压站，同时在使用风机基础形式创造国内多个“首次”。

从滩涂到潮间带，从近海到远海，三峡能源在海上风电开发中始终走在技术和规模前列，打造海上风电走廊。

海上风电的先发优势让三峡能源资源储备居国内前列，集中连片规模化开发格局成型。截至2020年末，三峡能源海上风电项目已投运规模超过130万千瓦，位居行业前列。

目前，其海上风电在建规模为293万千瓦，排名行业第一，占全国全部海上风电在建规模的比例约为20%，核准待建规模500万千瓦。

投资项目建成后，将进一步扩大三峡集团海上风电装机规模，提升海上风电建设及运营能力。预计到2021年底，三峡能源海上风电装机容量将超过400万千瓦，成为无可争议的海上风电龙头。

得益于三峡能源的迅猛发展，三峡集团去年在新能源业务上实现了巨大突破。

2020年，其新能源新增装机超500万千瓦，总装机突破1500万千瓦。其中，风电装机突破850万千瓦，光伏装机突破650万千瓦。

这让三峡集团的新能源装机容量已攀升至五大发电集团和中广核之后，位列全国第七，跻身第一梯队。

此前，三峡集团精力主要放在水电项目开发上。这个因三峡大坝而生的电力央企，天生自带清洁能源光环，清洁能源装机比例高达96%以上，是全球最大水电开发企业和国内最大的清洁能源集团。

然而实现碳达峰、碳中和仅靠水电远远不够。从中长期来看，受资源条件、站址、经济性限制，国内水电未来发展空间并不大。当前正在兴建的乌东德、白鹤滩等一批大型水电站一旦建完，后续将面临资源瓶颈。

新能源业务是三峡集团未来保持清洁能源领先优势的关键力量。因此，三峡集团将举全集团之力支持新能源业务发展，将新能源作为核心主业进行打造。

而三峡能源就是三峡集团在这一领域的投资平台。

三峡集团董事长雷鸣山公开表示，“未来5年，三峡的目标是新能源装机实现7000万至8000万千瓦的水平。”这意味着，“十四五”期间，三峡集团新能源装机容量要在现有基础上增长4-5倍。而上市后的三峡能源将承担大部分任务。

在碳达峰、碳中和成为主旋律的当下，构建以新能源为主体的新型电力系统已成为最重要发展方向。新能源被重新定义，战略地位愈发凸显。包括五大发电集团在内的大型电力央企，早已开启了新一轮新能源投资竞赛。

而借助资本市场提高新能源业务开拓能力，也成了电力央企提高自身竞争力和市场地位的重要法门。

谁能够在资本市场占得先机，就有可能赢得未来。