新三板会成为转板的“跳板”吗？
来源：中国网 | 0评论 | 4254查看 | 2013-03-21 09:09:44
“新三板”能带给企业定向增发、股份转让等方面的便利，但这些利好需挂牌后才能享受到。对于还未拿到试点资格的济南高新区来说，企业还在“路上”。在这些准“新三板”企业身上，已看到“新三板”上市带来的“溢出效应”。
IPO拥挤“新三板”可分流
“国家推出试点后，我们感觉公司自身状况和所处行业，都符合‘新三板’的要求。并且‘新三板’是步入资本市场的契机，也利于企业规范治理企业，对企业的长远发展有利。基于这两点考虑，我们开始启动‘新三板’筹备，进行了股份制改造。”谈及申请“新三板”的初衷，山东动之美体育产业股份有限公司(下称“动之美体育”)董事长范玉存表示，在IPO暂停的情况下，“新三板”的意义更大。
相比IPO，“新三板”挂牌的流程简单得多，尤其是股改。“新三板”筹备企业3到6个月即可完成股改，显然比IPO快得多。“2010年初，动之美体育申请‘新三板’筹备，当年3月份就完成了股改。”范玉存说。
据了解，目前还没有企业从IPO分流到“新三板”。“IPO暂缓审核后，IPO转到‘新三板’的口子还没放开，仍处于内核阶段，分流一批、撤掉一批是今后的方向，‘新三板’将承担起分流重任。”济南高新区管委会相关负责人说。
“近900家IPO排队企业，即便分流一批，也至少能剩下五六百家。证监会最快的一年发审了250多家企业，按这个速度消化完全部排队企业，至少也需要两年时间。”该负责人表示，在创业板上市要求企业最近两年营业收入增长不低于30%，但IPO采用“三年加一期”的财务报表，因此加上排队的2年，可能需要企业在5年内保持30%的增速。这个高标准显然不是所有企业都能承受的。
“新三板”没有财务指标上的要求，只要企业前景看好，甚至在亏损阶段进行融资，也能获得较高的市盈率，比如北京诺斯兰德生物医药。相比之下，“很多IPO排队的企业是在硬挺着。”
“‘新三板’有其不可替代的作用，毕竟‘主板’市场的标准是比较高的，企业在成长到符合主板上市标准前，会遇到很多困难，需要不断融资和扩大知名度，‘新三板’提供了一个很好的平台。”山东神戎电子股份有限公司(下称“神戎电子”)总经理邹海涛说。
准“新三板”引来风险投资
虽然“新三板”试点还未对济南放开，但参与其中的企业，不少已收获“新三板”的“增值服务”:企业在等待“新三板”开闸过程中，已拿到风险投资。
济南高新区发改局金融工作处的负责人告诉记者，一般的有限责任公司获得风投的可能性微乎其微，风投对企业主业前景、财务透明性、风控监管体系等要求很苛刻。但在券商辅导下，企业完成了股改，经营状况逐步规范化、流程化，这对投资公司是很有吸引力的。据透露，个别完成股改的企业，已获得2至3轮的股权投资，最高对价能达到1比8。
邹海涛表示，为申请“新三板”进行的公司股改之后，吸引了投资公司比较认可“为上‘新三板’进行的股改，让公司财务、管理更加规范透明，这对企业的长远发展是非常明显的。”邹海涛说，神戎电子完成股改后，北京的一家风险投资公司很快就找上门来。2009年上半年，1000万元风投资金全部落实到位。“对风投来说，股改后风险小了很多，尤其是财务和管理方面。”
邹海涛说，目前他接触到的风投公司，全都是通过高新区上市指导办公室找到自己的。“风投到济南高新区寻找投资标的，一般首先会先去上市指导办，拿到名单筛选后再去拜访。”
无独有偶，动之美体育也受到了风投的认可。2011年下半年，山东华融创业投资股份有限公司为动之美体育注入300万元风险投资。范玉存告诉记者:“对方了解到我们在做‘新三板’，对我们公司很感兴趣，主动找上门来谈合作。”
2012年，动之美体育还并购了山东宝飞乐体育设施有限公司(下称“宝飞乐”)。“考虑到我们上‘新三板’的可能性，宝飞乐的股东主动找我们谈并购。通过兼并，宝飞乐成了我们的全资子公司，我们对其进行了整合，提高了公司的资本运作能力。”范玉存说。
这就是说，参与“新三板”的企业，不仅能融资，还能提高知名度，产生广告效应。“尤其是需要招投标的企业，对方一看竞标的是股份制企业，还要上‘新三板’，自然会获得加分。”高新区上市指导办的负责人表示，公司中高层核心员工获得股权激励，提高了企业的凝聚力。相比一般科技型企业，“准上市公司”的名头在招揽人才方面，优势也很明显。
转板或成常态
很多企业对“新三板”信心不足，尤其是对“新三板”试点以来流动性不足、转板渠道尚不明确的现实心存质疑，因此对于是否进入“新三板”举棋不定。
对此，邹海涛认为，流动性不足并不见得是坏事。“我觉得流动性不足不是最大的问题，流动性不足的主要原因是进入市场的门槛比较高。对个人投资者来说，尤其如此。”邹海涛说，要看到高门槛对投资者的保护作用，尤其在前期，个人投资者盲目跟进，可能造成很大损失。
“交投不活跃、成交量小、流动性不足，作为一个刚开放的市场，这些其实是正常的。随着优质企业不断进入，门槛会逐渐降低，让大家有一个风险接受的过程。不要像‘主板’那样，一下子对所有人都开放了，这样肯定会导致大起大落，对市场的成长不好。”因此，邹海涛认为，目前限制流动性，是比较理性的做法。
此前，业界也有质疑“新三板”转板可行性的声音。不过，2月23日，全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚对近期发布的《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》进行解读时表示，符合条件的“新三板”挂牌企业可以通过介绍上市的方式直接登陆沪深交易所，这是官方对于“新三板”挂牌企业转板质疑的正面回应。
一位知情人士透露，目前的转板渠道事实上是畅通的。“在北交所挂牌的200多家企业中，有6家成功转到了创业板，甚至有的企业一次发审未获通过，第二次发审才顺利过会。如果是直接上‘主板’的话，第一次审核没通过，很难有第二次机会，这是‘新三板’的一个便利。”
“以后转板可能成为常态，‘新三板’肯定是一个过渡，只要企业在发展，就不可能永远呆在‘新三板’。‘新三板’是一个过渡市场，企业最终还是要到主板市场的。”邹海涛告诉记者，他的目标是通过“新三板”进军创业板。
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