央企重组或重创售电侧改革 电价上涨或指日可待
来源：能源杂志 | 0评论 | 3178查看 | 2017-07-13 14:57:26
要说最近电力行业最有新闻价值的消息是什么，那无疑是电力央企的重组莫属了。除了各路媒体紧锣密鼓的追踪之外，不少投资者也想见缝插针，企图从这个电力行业近十年最大的新闻中分到一份羹。
但是，市场的钱有那么好挣吗？对投资者来说，电力央企重组真的就是众望所归的大好事？
售电市场喜迎三巨头
在资本市场上，往往只有超出人们预期的“黑天鹅”类消息才会造成比较剧烈的影响。南车和北车的重组消息之所以可以让这两只股票价格爆发，是因为这种消息谁也预料不到。而长江电力收购金沙江水电站的消息则对股价没有太大的利好，这是因为人们早就知道这种事会发生，只是时间早晚的问题。目前，打响电力央企重组第一枪的国电和神华的主要标的，已经在消息发布之后停牌了。而随着国电投与华能也传出绯闻，发电领域“三巨头”的格局已经基本清晰。从这个情况来看，二级市场上很可能已经没有太好的投资机会了。
看到这里，很多读者不免感到灰心丧气，难道电力央企重组这么大的事情，对于普通投资者来说，又是一个只有新闻围观价值，而没有投资参考价值的消息吗？
笔者认为，大家现在不必过度沮丧，因为更值得沮丧的事情很可能还在后头。
目前，人们在谈到电力央企重组时，主要是关注企业层面上可能出现的机构重组、人员变动、甚至是待遇的调整等。而忽略了央企重组在行业层面上的影响，比如发电设备领域、煤炭销售领域，以及目前一个聚集了无数热钱的大热门行业。
这个行业就是——售电。
纵观目前市场上出现的很多对电力央企重组的分析，我们可以看到，它们大都是站在全国的角度上来看问题。例如中国将会出现全球最大的煤炭、火电、风电、光伏公司等，而很少有对发电装机版图格局的分析。的确，从全国的层面上来看，电力央企重组为“新三巨头”，固然使得发电侧的格局出现了比较大的变化，但并没有哪一家公司的装机可以在全国范围内具有明显的统治力（见下图）。
然而，如果我们把视角下沉，从省一级别的角度去看待这场重组，就可以发现，在一些省份，由发电央企重组而产生的三巨头，将会对电力市场产生超出预期的影响。
电价上涨或指日可待
发电巨头在各省的掌控能力具体有多大？在这里，我们暂时将五大发电+神华这六家企业按照目前的重组态势，以两两一组合并的方式模拟合并为“发电三巨头”，可以发现：在重庆、云南、广西、宁夏、新疆、内蒙、辽宁等7个省级辖区，1/3以上的装机量被三巨头中的一家所控制。而在贵州、江西、陕西、黑龙江，三巨头中的一家则可以控制40%以上的装机量，如果到了青海和海南，这一比例更是达到了惊人的50%以上。
在此前发布的《售电市场建设与商业模式研究报告》中，笔者曾介绍过一些主要国家售电侧改革失败的案例，看完之后，你不得不感叹：成功者往往各有各的辉煌，而失败者则大多都是相似的。具体到电力市场方面，这种相似之处就是我们上段中提到的“发电侧公司统治力过强”。
我们以法国为例子。在法国的发电市场中，法国电力工业的王者“法电集团”占有绝对优势。由于旗下资产大都为高发电小时的核电站，该公司的发电量占到全法的85%之多。这样的话，当一大群电力用户去电力市场上买电的时候，往往发现对面的卖家往往只有一家：法电集团。在这种情况下，电力市场哪还能通过竞争来起到降价的作用？用户想换电厂？对不起，仅此一家，爱买不买。统计数据显示，自2008年完全放开电力市场以来，法国的电价非但没有降低的趋势，反而年均还上涨3%左右。
具体到中国的电力市场。从2017年年初起，中国各省就开展了轰轰烈烈的电力交易大潮。然而，电力交易开始没多久，各省的电力交易中心就不得不面对同样来自发电侧的问题：尽管中国并没有法电集团这种统治力级别的发电商，但有一些省份的电厂在参与电力交易时，往往会互相事先将报价约定在同一个水平，这样的话，电厂方面不会因过度竞争，而导致降价幅度太大。这就是不少售电人士所熟悉的“抱团”和“串谋”。结果，电力用户很快发现，在电厂方面报价一致的情况下，市场上的电价再也降不动了。
央企还没有重组，发电侧的抱团就已经让人头疼不已，央企重组之后，随着发电巨头体量翻番，数量减少，串谋的协调成本更是大大降低了，毫不夸张地说，在某些省份，只要两个巨头一牵手，就可以给售电公司制造出很大的麻烦，如果三巨头之间联合起来，那么完封掉电价的下降通道更可说是毫无压力。
售电还能继续玩吗？
那么，中国售电市场的未来还有的搞吗？笔者判断，如果以目前的情形延续下去的话，中国电力市场的未来可能会像美国一样。大家都知道，目前，美国一些地方的电力市场已经非常活跃，售电公司发展空间非常大，但在另一些地方，出于供电安全方面的考虑，地方政府并没有推进电力改革。
对于中国来说，如果电力三巨头的影响力扩散到电力市场当中，到时将会出现这样的情形：一部分省份将延续群雄割据的局面，电力市场的竞争依然较为激烈，当地的售电公司还是有一定的发展空间，而在另外一些省份，三巨头中的一个或者两个就可以轻松把持发电侧的大部分市场份额，这样的话，当地的电力市场很有可能跟2002年之前国家电力公司把持时没什么两样：将近一半，甚至是超过一半的发电市场份额都被同一家企业所掌控。在这些地方，基本可以断定，售电公司已经没有什么玩头了。
看到这里，售电公司的一些人士不免开始怀疑人生：难道在上述地区，我们真的就没有发展前途了吗？
并不是这样。笔者在前面分析情势时，加了“如果以目前的情形延续下去”的前提，而事实上，按照电力市场政策风一吹草就动的风格，在这一现象出现之前，有关部门很可能就做出应对了。而纵观售电侧市场的整个发展过程，我们可以看到，政策起到了非常重要的调节作用。比如说，2016年时，广东将买家和卖家的报价差价分配比例从3:1调整为1:1；再如2017年时，广东电力交易中心不断地调整电力市场供需比；以及各省出台的不同尺度的偏差电量考核，这些政策都极大的改变了电力市场的整体格局以及成交电价。
因此，如果想要减小电力三巨头在电力市场中的影响力，以及随之可能出现的抱团行为，售电公司只能期待政策制定者对此采取一定的措施。在这里，笔者建议在上述地区的系统外售电公司，对未来一段时间电力交易中心的政策进行密切观察，若是在交易中心里有股份，赶紧发挥自己在交易规则制定上的影响力，来调整游戏规则。如果交易中心对此没有什么相关的动作，而你自身也没有特别强的核心竞争力，不如趁早斩仓止损，速度前往三巨头影响力更小的地区生根，毕竟，如果系铃人自己都不愿意去解铃，那么你个外来者即便是干着急，又有什么用呢？
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