首航节能借一带一路机遇 实现光热海外突破
来源:华泰证券 | 0评论 | 4519查看 | 2015-07-20 10:12:00    
  四大业务板块协同发展。本着各业务之间的技术共通性、客户重叠情况以及相互支撑关系,公司已经设立包括清洁能源、水资源、环保以及金融四大业务板块。涵盖了公司已有的电站空冷、光热、压气站余热发电、融资租赁等业务;同时,针对正在重点布局的分布式能源、污水零排放等业务也进行了归类。进一步捋顺各业务主线,易于后续发展。

  电站空冷、火电站总包业务仍是公司业绩的基石。公司起家于电站空冷业务,市占率从前期的不到10%已提升至40%成为行业龙头,在手订单累计约25亿元。同时,公司已具备电站总包能力,并获得28亿元总包合同。15-16年为该项目执行期,对公司收入和利润均有较大幅度提升。考虑到总包项目对人力和资金占用周期较长,预计后续公司或将维持现有总包业务的推进步伐,从而达到人员和资金的择优配臵。

  布局国内外光热项目,迎快速发展。“十二五”国内光热建设不达预期,并不意味着期间我国光热行业发展的停滞不前。全国范围内针对各类光热技术的示范电站均在稳步推进。虽然,标杆电价等关键性政策尚未推出。不过,预计下半年德令哈50MW槽式电站的招标将有着划时代的意义,也是推出标杆电价的必经之路。目前,公司在内蒙、甘肃、印度等地已先后签订光热项目协议约400MW,并会在15-16年快速推进这些项目的落地。

  压气站余热发电,开始贡献业绩。作为公司能源板块的主要组成部分,公司在手13个压气站项目均在稳步推进,年内将有数个压气站余热发电项目建成投产,开始为公司贡献利润。

  水处理业务布局只是第一步。公司在热法海水淡化领域,已经具备2年左右的项目运营经验,并将技术延伸到到工业零排放领域。公司前期已经设立全资水资源技术开发子公司,正是进入市场化推广阶段,后续围绕这一领域的外延式扩张值得期待。

  盈利预测:预计2015-2017年EPS分别为0.73、1.28和1.88元,对应动态PE为35倍、20倍和14倍,维持公司“买入”评级。风险提示:电站空冷设备订单验收确认收入推迟;压气站受到输气量不达预期影响发电量低于预期。
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